Selain faktor-faktor seperti suku bunga dan inflasi, nilai tukar merupakan salah satu faktor penentu tingkat kesehatan ekonomi suatu negara yang paling penting. Nilai tukar memainkan peran penting dalam tingkat perdagangan suatu negara, yang sangat penting bagi hampir semua ekonomi pasar bebas di dunia. Untuk alasan ini, nilai tukar merupakan salah satu langkah ekonomi yang paling banyak diperhatikan dan dianalisis dan dimanipulasi Tapi nilai tukar juga penting dalam skala yang lebih kecil: dampaknya terhadap pengembalian portofolio investor secara nyata. Di sini kita melihat beberapa kekuatan besar di balik pergerakan nilai tukar.
Ikhtisar Nilai Tukar
Sebelum kita melihat kekuatan-kekuatan ini, kita harus membuat sebuah sketsa bagaimana pergerakan nilai tukar mempengaruhi hubungan perdagangan suatu negara dengan negara lain. Mata uang yang lebih tinggi membuat angka ekspor suatu negara menjadi lebih mahal dan impor lebih murah di pasar luar negeri. Mata uang yang lebih rendah membuat ekspor suatu negara menjadi lebih murah dan impornya lebih mahal di pasar luar negeri. Nilai tukar yang lebih tinggi dapat diharapkan untuk menurunkan neraca perdagangan negara, sementara nilai tukar yang lebih rendah akan meningkatkannya.
Determinan dari Nilai Tukar
Sejumlah faktor menentukan nilai tukar, dan semuanya terkait dengan hubungan perdagangan antara dua negara. Ingat, nilai tukar relatif, dan dinyatakan sebagai perbandingan mata uang kedua negara. Berikut ini adalah beberapa determinan utama dari nilai tukar antara dua negara. Perhatikan bahwa faktor-faktor ini tidak dalam urutan tertentu; seperti banyak aspek ekonomi, kepentingan relatif dari faktor-faktor ini tunduk pada banyak perdebatan.
- Diferensial dalam Inflasi
Sebagai aturan umum, negara dengan tingkat inflasi yang secara konsisten lebih rendah menunjukkan nilai mata uang yang meningkat, karena daya beli meningkat relatif terhadap mata uang lainnya. Selama paruh terakhir abad ke-20, negara-negara dengan inflasi rendah termasuk diantaranya Jepang, Jerman dan Swiss, sedangkan A.S. dan Kanada hanya mencapai inflasi rendah. Negara-negara dengan inflasi lebih tinggi biasanya hanya akan melihat depresiasi dalam mata uang mereka dalam kaitannya dengan mata uang mitra dagang mereka. Hal ini juga biasanya disertai dengan kenaikan suku bunga.
- Perbedaan Suku Bunga
Suku bunga, inflasi dan nilai tukar semuanya memiliki korelasi tinggi. Dengan memanipulasi suku bunga, bank sentral memberikan pengaruh baik terhadap inflasi dan nilai tukar, dan mengubah suku bunga untuk mempengaruhi inflasi dan nilai mata uang. Suku bunga yang lebih tinggi menawarkan kreditur dalam suatu perekonomian, pengembalian yang lebih tinggi relatif terhadap negara lain. Karena itu, suku bunga yang lebih tinggi menarik modal asing dan menyebabkan nilai tukar naik. Namun, dampak dari tingkat bunga yang lebih tinggi akan dapat dikurangi, jika inflasi di negara tersebut jauh lebih tinggi daripada yang lain, atau jika faktor tambahan berfungsi untuk mendorong mata uang turun. Hubungan yang berlawanan ada untuk menurunkan suku bunga – yaitu, suku bunga yang lebih rendah cenderung menurunkan nilai tukar.
- Defisit Akun Saat Ini
Neraca berjalan adalah neraca perdagangan antara negara dan mitra dagangnya, yang mencerminkan semua pembayaran antar negara untuk barang, layanan, bunga dan dividen. Defisit dalam neraca berjalan menunjukkan bahwa negara membelanjakan lebih banyak pada perdagangan luar negeri daripada yang diperolehnya, dan bahwa ia meminjam modal dari sumber asing untuk menutupi defisit. Dengan kata lain, negara itu membutuhkan lebih banyak mata uang asing daripada yang diterimanya melalui penjualan ekspor, dan itu memasok lebih banyak mata uangnya sendiri daripada permintaan orang asing untuk produknya. Kelebihan permintaan untuk mata uang asing menurunkan nilai tukar negara sampai barang dan jasa domestik cukup murah untuk orang asing, dan aset asing terlalu mahal untuk menghasilkan penjualan untuk kepentingan domestik.
- Utang Publik
Negara-negara akan terlibat dalam pembiayaan defisit berskala besar untuk membayar proyek sektor publik dan dana pemerintah. Sementara kegiatan tersebut merangsang ekonomi domestik, negara-negara dengan defisit publik dan utang besar kurang menarik bagi investor asing. Alasannya? Utang yang besar mendorong inflasi, dan jika inflasi tinggi, hutang akan diservis dan akhirnya dilunasi dengan dolar riil yang lebih murah di masa depan.
- Ketentuan Perdagangan
Sebuah rasio yang membandingkan harga ekspor dengan harga impor, persyaratan perdagangan terkait dengan rekening giro dan neraca pembayaran. Jika harga ekspor suatu negara naik dengan tingkat yang lebih besar daripada impornya, persyaratan perdagangannya akan membaik. Meningkatnya kondisi perdagangan menunjukkan permintaan yang lebih besar untuk ekspor negara. Hal ini, pada gilirannya akan menghasilkan peningkatan pendapatan dari ekspor, yang memberikan peningkatan permintaan untuk mata uang negara. Jika harga ekspor naik dengan tingkat yang lebih kecil daripada impornya, nilai mata uang akan menurun sehubungan dengan mitra dagangnya.
- Stabilitas Politik dan Kinerja Ekonomi
Investor asing pasti mencari negara-negara yang stabil dengan kinerja ekonomi yang kuat untuk menginvestasikan modalnya. Sebuah negara dengan atribut positif semacam itu akan menarik dana investasi dari negara lain yang dianggap memiliki lebih banyak risiko politik dan ekonomi. Gejolak politik, misalnya, dapat menyebabkan hilangnya kepercayaan pada mata uang dan pergerakan modal ke mata uang negara-negara yang lebih stabil.
